وکاله آریا للأنباء - زیاده الإقبال على التمویل عبر سندات مقومه بالیوان بسبب انخفاض الفائده علیها (رویترز)
کان من الطبیعی أن ینمو دور أسواق التمویل فی الصین مع النمو المستمر فی اقتصادها، وقدرتها الهائله على التصدیر. وقد ارتبط عدد کبیر من الدول والشرکات العملاقه باقتصاد الصین، بما فی ذلک دول متطوره اقتصادیا، مثل ألمانیا، ودول نامیه فی أفریقیا .
وتمثل الصین ثانی أکبر اقتصاد فی العالم بناتج محلی إجمالی بلغ 20 تریلیون دولار فی عام 2025، وفق بیانات البنک الدولی .
اقرأ أیضا
list of 4 items list 1 of 4 لماذا تتجنب الولایات المتحده مواجهه الصین فی العقوبات على إیران؟ list 2 of 4 انخفاض حیازات الأجانب من سندات الخزانه الأمریکیه فی یونیو list 3 of 4 مصر تمضی فی طرح "سندات سامورای" بقیمه نصف ملیار دولار list 4 of 4 الصین تدفع باتجاه زیاده الاقتراض منها بالیوان end of list وبلغ حجم التجاره الخارجیه لبکین -وتشمل الصادرات والواردات- 6.48 تریلیونات دولار فی عام 2025، حسب البیانات الصینیه الرسمیه، بینما حققت بکین فائضا فی میزانها التجاری فی العام ذاته بلغ 1.2 تریلیون دولار.
ما سندات الباندا؟
مع هذا التوسع الاقتصادی المستمر سعت عشرات الدول إلى الاستفاده من التمویل المتاح فی أسواق الصین عبر سندات الباندا، وهی سندات دین مقومه بالعمله الصینیه (رنمینبی) تصدرها کیانات أجنبیه فی الصین، وأصبحت قناه تمویل حیویه للمؤسسات الدولیه.
ونقلت وکاله الأنباء الصینیه (شینخوا) عن صحیفه "تشاینا سیکیوریتز " أنه:
حتى یوم 21 أغسطس/آب الماضی، تجاوز حجم سندات الباندا المصدره فی الصین 200 ملیار یوان (حوالی 29.76 ملیار دولار أمریکی) منذ بدایه العام الجاری. تجاوز هذا الحجم إجمالی الإصدارات المسجل فی عام 2025 بأکمله، والبالغ 183.56 ملیار یوان (نحو 27 ملیار دولار). ذکرت الصحیفه، استنادا إلى بیانات منصه "ویند " الصینیه المتخصصه فی البیانات المالیه، أن 119 إصدارا من سندات الباندا طُرحت حتى یوم 21 أغسطس/آب الماضی، بقیمه 203.475 ملیارات یوان، بزیاده 71.49% مقارنه مع الفتره ذاتها من العام الماضی. وحتى نهایه یونیو/حزیران من العام الجاری، تجاوز عدد الجهات المصدره لسندات الباندا 110 جهات من 24 دوله ومنطقه حول العالم. أصدرت عده دول ذات سیاده سندات الباندا لأول مره خلال العام الجاری، بما فیها سلوفینیا و باکستان وکازاخستان وإندونیسیا.
وکانت وزاره المالیه الروسیه أصدرت أول سندات حکومیه مقومه بالرنمینبی، بقیمه 20 ملیار یوان (نحو 2.8 ملیار دولار)، فی محاوله لتأمین تمویل بدیل لحربها مع أوکرانیا وتعزیز ارتباطها بالأسواق الصینیه، وفقا لتقریر نشرته فایننشال تایمز .
صادرات السیارات الصینیه حققت نموا کبیرا فی أسواق مهمه مثل السوق الأوروبی (الفرنسیه) أسباب الإقبال على سندات الباندا
تتمتع السندات المقومه بالیوان بمیزه مهمه وهی انخفاض سعر الفائده علیها مقارنه بالفائده على السندات الأمریکیه، علاوه على الاستقرار الذی یتمتع به سوق السندات المقومه بالیوان فی ظل التقلبات العالمیه.
وعلى سبیل المثال، أصدرت الحکومه الإندونیسیه سلسلتین من سندات الباندا، وبلغت قیمه السلسله الأولى 5.6 ملیارات یوان صینی (حوالی ملیار دولار) لمده 3 سنوات بفائده 1.90%، بینما تم طرح السلسله الثانیه بقیمه 1.4 ملیار یوان صینی لمده 5 سنوات (حوالی 210 ملایین دولار)، وفائده 2.19%.
ویُعَد إصدار سندات الباندا خطوه أساسیه من قِبل الحکومه الإندونیسیه فی إطار خطتها لتنویع التمویل الحکومی وخفض الاعتماد على الدولار الأمریکی، وفق ما ذکرته صحیفه "آی دی إن فایننشال " الإندونیسیه.
وسبق أن أصدرت جاکرتا سندات دیون بقیمه 9.25 ملیارات یوان صینی (نحو 1.4 ملیار دولار) فی هونغ کونغ خلال فبرایر/شباط 2026.
یُذکَر أن سعر الفائده الأمریکیه یتراوح بین 3.5% و3.75%، بعد أن قام مجلس الاحتیاطی الفدرالی ( البنک المرکزی الأمریکی) بتثبیتها فی اجتماعه الأخیر.
وارتفع العائد على سندات الخزانه الأمریکیه لأجل 30 عاما، إلى 5.34% فی منتصف أغسطس/آب الجاری، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2007، قبل الأزمه المالیه العالمیه.
ویبدو الفارق واضحا بین سعر الفائده على السندات بالیوان، وهو فی حدود 2%، وسعر الفائده على السندات الأمریکیه الذی یتجاوز 5%، مما یمثل حافزا مهما للتوجه نحو سوق التمویل الصینی، وفق مراقبین.
الشرکات الألمانیه تدخل على الخط
أوضح موقع یاهو فاینانس أن شرکات صناعه السیارات الألمانیه کانت نشطه بشکل خاص فی إصدار سندات الباندا، وذلک وفقا لما ذکره کلیفورد لی، مدیر الخدمات المصرفیه الاستثماریه فی بنک "دی بی إس " بسنغافوره.
وتمثل الصین سوقا مهما لشرکات السیارات الألمانیه، وتساعد هذه السندات ذات الفائده المنخفضه على توفیر التمویل اللازم لهذه الشرکات؛ بهدف توسیع نشاطها فی السوق الصینی.
تصاعد الطلب على السندات فی أسواق المال العالمیه (الفرنسیه) زیاده الطلب فی سوق السندات
یتزامن الإقبال على سندات الباندا مع زیاده الطلب فی سوق السندات العالمی بشکل عام، حیث تجاوزت مبیعات السندات العالمیه حاجز 4 تریلیونات دولار بحلول أواخر شهر یولیو/تموز الماضی، مقارنه بنحو 3.5 تریلیونات دولار قبل عام واحد، حسب تقریر لموقع یاهو فاینانس.
وتعود الزیاده فی الطلب على السندات بشکل عام إلى تصاعد العجز فی الموازنات العامه لمجموعه من الاقتصادات الکبیره فی مجموعه الدول السبع، وعلى رأسها الولایات المتحده التی تجاوز حجم الدین العام فیها مبلغ 40 تریلیون دولار، حسب بیانات وزاره الخزانه الأمریکیه .
ویثیر هذا الحجم الهائل من الدیون القلق فی الأسواق المالیه، بعدما تسبب فی ارتفاع العوائد على السندات الأمریکیه التی تعد أداه مهمه لتمویل عجز الموازنه.
وفی فرنسا ارتفعت الدیون العامه لتشکّل نسبه 115.7% من الناتج المحلی الإجمالی عام 2025، بینما عجزت الحکومه الفرنسیه حتى الآن عن إقرار موازنه جدیده بسبب الخلاف السیاسی حول تخفیض النفقات.
وفی بریطانیا ارتفع حجم الدین العام لأکثر من 3 تریلیونات جنیه إسترلینی ( 4 تریلیونات دولار).
سبب آخر لزیاده الطلب على السندات فی الأسواق العالمیه هو توجه مجموعه من الشرکات الکبرى، ومنها شرکات التکنولوجیا، إلى تمویل استثماراتها الهائله فی قطاع الذکاء الاصطناعی عبر السندات.
الرئیس الصینی شی جین بینغ مع زعماء أفارقه (غیتی) مشکلات تواجه دول أفریقیا
تواجه الدول الأفریقیه التی ترغب فی دخول سوق السندات فی الصین عبر سندات الباندا تحدیات کبیره بسبب أعباء دیونها الضخمه ونقص البنیه التحتیه للسوق، وفقا لما نقلته وکاله رویترز عن مستثمرین ومحللین.
وعلى الرغم من تشجیع الرئیس الصینی شی جین بینغ خلال قمم الصین وأفریقیا دول القاره السمراء على إصدار سندات الباندا، أشار الخبراء إلى وجود عقبات أساسیه تقف أمام هذه الدول.
وقالت لیندا إیرولو، الأستاذه المساعده فی جامعه جورجتاون بالدوحه، فی حدیث لرویترز، إن "الیوان الصینی لیس متداولا بحریه على مستوى العالم، مما یجعل هذه السندات أقل جاذبیه ".
وتُعَد الصین ثانی أکبر دائن لأفریقیا، لکنّ الدولار الأمریکی یظل المهیمن على التجاره العالمیه و الأسواق المالیه ، مما یجعل التحول نحو التمویل بالعمله الصینیه قرارا غیر سهل.
وأظهرت دراسه نشرها مرکز "أف دی إل " لدراسات التنمیه فی نهایه مارس/آذار 2026 أن هناک مجموعه من العقبات تواجه الدول النامیه عند الاعتماد على سندات الباندا للحصول على التمویل اللازم للتنمیه، ومن أهمها:
فی الأسواق الناشئه والنامیه، تقلّص هامش المکسب من الاعتماد على سندات الباندا عند احتساب تکالیف التحوط من مخاطر العمله. مخاطر تقلب سعر صرف الرنمینبی عند تحویله إلى العملات المحلیه للدول المقترضه. القیود الصینیه على تحویل الرنمینبی تُعَد أحد أهم العوامل التی تمنع المزید من النمو فی سوق سندات الباندا. لا یزال حجم هذه السندات صغیرا مقارنه بأسواق السندات المقومه بالدولار أو الیورو. هل تکسر سندات الباندا هیمنه الدولار؟
رغم النمو السریع لسوق سندات الباندا، فإنها لا تبدو قادره بمفردها على کسر هیمنه الدولار، لکنها قد تسهم فی تقلیص الاعتماد علیه ودعم تحول تدریجی نحو نظام مالی أکثر تعددا، حیث تتیح هذه السندات للدول والشرکات الأجنبیه الاقتراض بالیوان من السوق الصینی، مما یزید استخدام العمله الصینیه فی التمویل والتجاره.
وتشیر بیانات صندوق النقد الدولی إلى اتساع استخدام الیوان فی المدفوعات والتجاره، لکن الفجوه مع الدولار لا تزال کبیره؛ إذ استحوذ الدولار على 57.13% من احتیاطیات النقد الأجنبی العالمیه فی الربع الأول من 2026، مقابل نحو 2% للیوان.
کما ظل الدولار العمله المهیمنه فی تمویل التجاره والمعاملات الدولیه بحسب بیانات صندوق النقد الدولی بشأن العملات الاحتیاطیه.
ویرى صندوق النقد أن القیود الصینیه على حرکه رؤوس الأموال وتحویل الیوان، إلى جانب محدودیه حجم الأسواق المالیه الصینیه مقارنه بالأسواق الدولاریه، لا تزال تحد من قدره العمله الصینیه على منافسه الدولار على نطاق واسع.
وخلاصه القول إن سندات الباندا تنمو بشکل مستمر نظرا لما تقدمه من مزایا، لکنها أیضا تواجه عقبات، خاصه بالنسبه للدول النامیه، وهو ما یعنی أن قرار اللجوء إلیها یتطلب دوما دراسه لتعظیم الفائده منها وتقلیص الاعتماد على الدولار، لا بدیلا عنه فی المدى المنظور.
المصدر: الجزیره + وکالات