وکاله آریا للأنباء - یربط ضعف الین الیابانی بین ضغوط سوق الصرف وحساسیه سوق سندات الخزانه الأمریکیه، فی ظل اتساع فجوه الفائده بین طوکیو وواشنطن. (رویترز)
لم یکن التحرک الأمریکی إلى جانب الیابان دفاعا عابرا عن عمله حلیف. فحین یهبط الین بسرعه، ترتفع فاتوره استیراد الطاقه والغذاء فی اقتصاد یعد من الأکبر عالمیا، وتتسع حاجته إلى الدولار، بینما تراقب واشنطن بحذر أی ضغط قد یطال سوق سنداتها التی تملک الیابان حصه ضخمه منها.
لهذا، جاء التدخل المشترک لدعم الین، فی خطوه هی الأولى بین الولایات المتحده والیابان فی سوق الصرف منذ 15 عاما، وسط ما وصفته طوکیو بـ"تقلبات مفرطه وتحرکات غیر منتظمه" فی العمله.
اقرأ أیضا
list of 2 items list 1 of 2 کیف حوّل شی جین بینغ النفط من نقطه ضعف إلى سلاح جیوسیاسی؟ list 2 of 2 أکبر 10 دول تصدر وتستهلک البطاریات الکهربائیه.. ماذا عن العرب؟ end of list ونقلا عن بیانات وزاره المالیه الیابانیه، ضخت طوکیو نحو 97 ملیار دولار فی سوق الصرف أواخر یولیو/تموز لدعم الین، بعدما اقترب من مستوى 164 ینا للدولار. وتحسن سعر العمله لاحقا إلى نحو 155 ینا للدولار فی الثالث من أغسطس/آب، فی مؤشر إلى الأثر السریع للتدخل، ولو بصوره مؤقته.
فاتوره الطاقه.. بدایه القصه
ضعف الین لا یعنی فقط رقما أقل على شاشات المتداولین. فالیابان تشتری النفط والغاز والمواد الأولیه بالدولار، وکل تراجع فی عملتها یعنی أنها تحتاج إلى ینات أکثر لتسدید الفاتوره نفسها.
ویعنی ضعف الین ارتفاع کلفه الواردات المسعره بالدولار، ولا سیما النفط. وتستورد الیابان نحو 95% من وارداتها من النفط الخام من الشرق الأوسط ، وفق رویترز، لذلک یمکن أن ینتقل تراجع العمله سریعا إلى فاتوره الوقود والکهرباء والنقل، ثم إلى ضغوط تضخمیه أوسع على الشرکات والمستهلکین.
ومن هنا یصبح استقرار الین مسأله اقتصادیه وسیاسیه فی طوکیو، لکنه یتجاوز حدودها أیضا. فالاضطراب فی اقتصاد بحجم الیابان لا یبقى شأنا محلیا، خصوصا حین یرتبط بالدولار وأسواق الدین الأمریکیه.
التدخل بین واشنطن وطوکیو هدف للحد من هبوط الین لکنه لا یلغی أثر فجوه الفائده الواسعه بین البلدین (الجزیره) ما علاقه سندات أمریکا؟
تشرح النافذه الاقتصادیه أن الیابان تمتلک نحو 1.14 تریلیون دولار من سندات الخزانه الأمریکیه . وهذه الحیازه الکبیره تجعل أی حاجه یابانیه مفاجئه إلى السیوله الدولاریه موضوعا حساسا للأسواق.
واستُخدم تسهیل إعاده الشراء للبنوک المرکزیه الأجنبیه لإتاحه اقتراض یابانی یصل إلى قرابه 60 ملیار دولار بضمان سندات الخزانه، بدلا من بیعها مباشره فی السوق.
والمعنى المبسط: توفیر دولارات للدفاع عن الین من دون تحویل الأمر إلى موجه بیع قد تضغط على أسعار السندات الأمریکیه.
لکن ذلک لا یعنی أن حمایه السندات کانت سببا رسمیا وحیدا أو معلنا للتدخل. فالتبریر المعلن یدور حول مواجهه اضطراب سوق الصرف، بینما یضعه أستاذ الاقتصاد الدولی وإداره المخاطر الدکتور عمر غرایبه فی سیاق أوسع، وهو أن استقرار الین یهم واشنطن أیضا لأن الیابان لاعب أساسی فی سوق الدین الأمریکی والنظام المالی العالمی. وأن شراء الین بالسیوله قد یوقف التراجع أو یبطئه، لکنه لا یعالج العامل الذی یدفع المستثمرین أساسا إلى تفضیل الدولار، وهو فجوه الفائده.
فسعر الفائده فی الیابان ما زال عند 1%، مقابل نطاق بین 3.5% و3.75% فی الولایات المتحده بحسب رویترز. والفارق الکبیر یجعل الأصول الدولاریه أکثر جاذبیه، ویدفع المستثمرین إلى بیع الین أو الاقتراض به للاستثمار فی الدولار ذی العائد الأعلى.
ویلخص غرایبه المشکله ببساطه، فیقول إن التدخل یشتری وقتا، أما الاستقرار المستدام فیحتاج إلى تضییق فجوه الفائده. غیر أن رفع الفائده لیس قرارا سهلا على طوکیو؛ إذ قد یزید کلفه خدمه الدین العام ویضغط على النمو، بینما یترک عدم رفعها الباب مفتوحا أمام مزید من ضعف الین والتضخم المستورد.
علاقه وثیقه بین السندات الأمریکیه وسعر الین الیابانی (الجزیره) تدخل معکوس عام 2011
للمقارنه، ذکرت النافذه أن الولایات المتحده والیابان تدخّلتا عام 2011 فی الاتجاه المعاکس، عندما باعتا الین لاحتواء ارتفاعه بعد الزلزال المدمر الذی ضرب الیابان. أما الیوم، فالمطلوب هو دعم عمله تراجعت بفعل قوه الدولار وفوارق العائد.
وهنا تکمن خصوصیه التدخل الجدید، فالرساله لیست أن عملیه واحده ستغیر مسار الین نهائیا، بل أن واشنطن وطوکیو لا تریدان ترک السوق یختبر إلى أی حد یمکن أن یهبط. أما المعرکه الفعلیه، فستبقى مرتبطه بمسار الفائده فی البلدین وبقدره الیابان على موازنه حمایه عملتها مع حمایه نموها
G7.. استقرار النظام المالی
ویرى غرایبه أن أهمیه الیابان لا تنحصر فی کونها حلیفا سیاسیا للولایات المتحده، فهی أیضا عضو فی مجموعه السبع وأحد الأعمده المؤثره فی الاقتصاد والتمویل العالمیین. لذلک، لا تنظر واشنطن إلى الهبوط الحاد فی الین بوصفه مشکله محلیه تخص طوکیو وحدها، بل کاضطراب قد تمتد آثاره إلى أسواق العملات والدین والتجاره العالمیه.
ومن هذا المنظور، یحمل التدخل الأمریکی رساله تتجاوز دعم الین فی لحظه ضغط: الحفاظ على قدر من الاستقرار فی اقتصاد حلیف کبیر، ومنع تقلبات العمله من التحول إلى ارتباک أوسع فی الأسواق التی یحتل فیها الدولار موقعا محوریا.
وبحسب غرایبه، تسعى الولایات المتحده إلى إداره هذا النوع من المخاطر مبکرا، لا لأن بوسعها تحدید اتجاه السوق وحدها، بل لأن استقرار شرکائها الاقتصادیین الکبار جزء من استقرار النظام المالی الذی تقوده العمله الأمریکیه.
المصدر: الجزیره