وکاله آریا للأنباء -
لا یحتاج المستهلک إلى شراء السندات أو متابعه شاشات وول ستریت کی یتأثر بما یجری فی سوق الدین. ومن هذا المنطلق، یثیر تقریر الجزیره -الذی أعده أحمد مرزوق- سؤالا قریبا من الحیاه الیومیه: کیف یمکن لعائد یرتفع فی سوق السندات أن یصل إلى قسط المنزل وکلفه القروض وأسعار السلع والخدمات؟
تبدأ السلسله عندما یطلب المستثمر عائدا أعلى مقابل إقراض حکومه أو شرکه، فتزداد کلفه جمع المال. وقد تنتقل هذه الکلفه إلى الرهون والتمویل الطویل الأجل للشرکات، ثم تظهر فی قرارات الاستثمار والتوظیف والأسعار.
اقرأ أیضا
list of 1 item list 1 of 1 قفزه الوظائف الأمریکیه تعید احتمال رفع الفائده end of list ولا یحدث هذا الانتقال بالسرعه أو الدرجه نفسها فی کل القروض. لکن مجلس الاحتیاطی الفدرالی الأمریکی یوضح أن العوائد الطویله تدخل فی تسعیر الرهون، بینما قد تواجه الشرکات التی تقترض بتکلفه أعلى خیارات أصعب بین التوسع ورفع الأسعار أو خفض الإنفاق.
ویتبع سعر السند وعائده علاقه عکسیه. إذا کان السند یدفع 5 دولارات کل عام وکان سعره 100 دولار، فالعائد الحسابی 5%. وإذا هبط سعره إلى 90 دولارا وبقیت الدفعه السنویه نفسها، یرتفع عائد المشتری الجدید لأنه دفع سعرا أقل. هذا مثال مبسط للتوضیح، لکنه یشرح الفکره التی یقوم علیها تسعیر السندات .
لذلک، لا یهم المستهلک ارتفاع العائد بوصفه رقما على الشاشه فقط. فالعائد المرتفع قد یعنی أن الجهه المقترضه تحتاج إلى عرض فائده أکبر کی تجد ممولین. ویشیر صندوق النقد الدولی -فی تقریر الاستقرار المالی العالمی- إلى أن التضخم والدیون الحکومیه المرتفعه تمارس ضغطا صعودیا على عوائد السندات، إلى جانب عوامل السوق الأخرى.
سعر السند وعائده یتحرکان فی اتجاهین متعاکسین (الجزیره) لماذا یرتفع العائد؟
لا یوجد سبب واحد. فعائد السندات الطویله یتأثر بتوقعات التضخم ومسار الفائده والنمو، وبالعلاوه التی یطلبها المستثمر لقاء ربط أمواله لفتره أطول وتحمل عدم الیقین. ویخلص صندوق النقد الدولی إلى أن ارتفاع الدیون الحکومیه قد یزید الضغط على العوائد، خاصه حین یتزامن مع قلق السوق من حجم الاقتراض المطلوب.
وهذا یوضح ما ورد فی التقریر عن التضخم والعجز وتراکم الدین، إذ إن هذه العناصر لیست زر تشغیل واحدا، بل عوامل قد تدفع المستثمر إلى طلب تعویض أعلى.
ویشیر التقریر أیضا إلى اقتراض شرکات التکنولوجیا لتمویل مراکز بیانات الذکاء الاصطناعی . وهذه النقطه تضاف بوصفها عاملا یمکن أن یزید المنافسه على التمویل فی سوق أوسع، لا بوصفها تفسیرا منفردا لتحرک عوائد السندات الحکومیه.
کیف یشعر المستهلک؟
عندما تطلب الأسواق عائدا أعلى لإقراض الحکومات والشرکات، تصبح کلفه الحصول على المال أعلى. ولا یدفع المستهلک هذا العائد بنفسه عند شراء السندات، لکنه قد یشعر بأثره عندما یرید شراء منزل أو سیاره أو تمویل مشروع.
ویوضح مجلس الاحتیاطی الفدرالی الأمریکی أن عوائد سندات الخزانه الطویله الأجل تدخل فی تسعیر الرهون الجدیده، لذلک قد ترتفع کلفه الرهن عندما ترتفع هذه العوائد. والشرکه التی تقترض بفائده أعلى قد تؤجل توسعا أو توظیفا جدیدا، أو تحاول تحمیل جزء من کلفه التمویل على أسعار منتجاتها وخدماتها. أما الحکومه، فکلما ارتفعت فاتوره فوائد دینها، ضاق الهامش المتاح للإنفاق على بنود أخرى، وفق صندوق النقد الدولی.
لکن العلاقه لیست زر تشغیل مباشرا، ربما لا ترتفع کل القروض بالسرعه نفسها، ولا تتأثر کلها بالعائد ذاته. فبطاقات الائتمان مثلا ترتبط غالبا بسعر الفائده المرجعی للبنوک وشروط العمیل، کما یوضح مکتب الحمایه المالیه للمستهلک الأمریکی.
من سوق السندات إلى جیب المستهلک (الجزیره) ماذا عن الذهب وبیتکوین؟
الذهب لا یمنح حامله دفعه فائده دوریه مثل السندات. ولهذا تقوى جاذبیه السندات النسبیه حین تقدم عائدا أعلى، فالمستثمر یقارن بین أصل یمنحه دخلا دوریا، وأصل یحتفظ به للتحوط وحفظ القیمه.
لکن لا یجوز تحویل هذه المقارنه إلى حکم آلی بأن الذهب یهبط کلما ارتفع العائد. فسعر الذهب لا یتحرک بالعوائد وحدها، بل یتأثر أیضا بالدولار والطلب الاستثماری ومشتریات البنوک المرکزیه والمخاطر السیاسیه والاقتصادیه. لهذا قد تطغى دوافع التحوط على ضغط العوائد فی فترات القلق. لذلک، ارتفاع العوائد یزید کلفه الفرصه البدیله للاحتفاظ بالذهب، لکنه لا یلغی دوره عندما تتصاعد المخاوف من التضخم أو الدین أو الاضطراب الاقتصادی.
ولا یقدم بیتکوین دخلا دوریا أیضا، لکن مساواته بالذهب بوصفه ملاذا آمنا تتجاوز ما تثبته حرکه السوق. وبحسب مذکره صادره عن شرکه الخدمات المالیه الأمریکیه تشارلز شواب، تتأثر بیتکوین بعوامل، منها شهیه المخاطره والتطورات التنظیمیه وتدفقات المستثمرین.
لذلک، قد یضغط العائد المرتفع على بیتکوین عندما یقلل شهیه المستثمرین للأصول المتقلبه ویجعل العائد المتاح فی السندات أکثر جاذبیه. لکن هذا لیس قانونا ثابتا. فقد تتحرک بیتکوین أیضا مع تدفقات الصنادیق أو تغیرات الدولار أو توقعات التنظیم.
صعود الذهب وبیتکوین فی وقت واحد لا یثبت أنهما یؤدیان الوظیفه الاستثماریه نفسها. فالذهب أداه تحوط تقلیدیه لا تمنح دخلا، أما بیتکوین فهی أصل رقمی عالی التقلب، یتأثر بدرجه کبیره بالسیوله وشهیه المخاطره وتطورات السوق الخاصه به.
العائد المرتفع یمنح المستثمر دخلا دوریا من السندات ویزید المنافسه أمام الذهب وبیتکوین اللذین لا یقدمان فائده دوریه (الجزیره) وهکذا، یبدأ الأمر بعائد یطلبه المستثمر، ثم تظهر نتیجته المحتمله فی الرهن وتمویل الشرکات وحسابات الموازنه. بعد ذلک فقط یظهر الذهب وبیتکوین فی الصوره. فالذهب ینافس السندات بوصفه أداه تحوط لا تمنح دخلا دوریا، وبیتکوین أصل رقمی شدید الحساسیه للمخاطره والسیوله. أما القصه الرئیسیه فتبقى عند المستهلک: من یدفع أکثر عندما یصبح الاقتراض أغلى؟
المصدر: الجزیره