وکاله آریا للأنباء - قد یتسبب انفجار فقاعه الذکاء الاصطناعی فی أکبر خسائر للأسهم الأمریکیه منذ عام 2008 (الفرنسیه)
رجّح رئیس إستراتیجیه الأسواق فی بنک الاستثمار البریطانی "بانمور لیبروم"، یواخیم کلیمنت، انفجار فقاعه الاستثمار فی الذکاء الاصطناعی خلال العامین المقبلین، متوقعا أن یفضی هذا إلى أکبر انهیار للأسهم الأمریکیه منذ الأزمه المالیه العالمیه عام 2008، مع تصاعد تکالیف الاقتراض والضغوط على سیوله شرکات التقنیه.
ونقلت وکاله بلومبیرغ عن کلیمنت توقعه تراجع مؤشر "ستاندرد آند بورز 500" إلى 5 آلاف نقطه بنهایه عام 2027، بما یعنی انخفاضا بنحو 36% عن مستویاته الحالیه، فی تحول حاد عن توقعاته السابقه باستمرار صعود السوق.
قصص مقترحه
list of 2 items وقال کلیمنت: "قناعتی الأساسیه هی أن فقاعه الذکاء الاصطناعی ستنفجر فی 2027 أو 2028، أی خلال العامین المقبلین"، ویرى أن التدفقات النقدیه الحره لدى کبار مشغلی الخدمات السحابیه استُنزفت إلى حد بعید، بینما ترتفع کلفه الدیون بسرعه تجعل تمویل توسعهم أکثر صعوبه.
یأتی التحذیر بعدما سجلت الأسهم مستویات قیاسیه حول العالم هذا العام، مدفوعه جزئیا بالتفاؤل بشأن الإنفاق المتسارع على البنیه التحتیه للذکاء الاصطناعی، غیر أن توقع کلیمنت یظل أکثر تشاؤما بکثیر من توقعات 7 إستراتیجیین آخرین تتابعهم بلومبیرغ، یرجحون فی المتوسط ارتفاع المؤشر الأمریکی بنحو 14%.
الاستثمارات فی قطاع الذکاء الاصطناعی فی تزاید مستمر (غیتی) تحول فی التوقعات
حتى منتصف سبتمبر/أیلول الماضی، کان کلیمنت یتوقع وصول "ستاندرد آند بورز 500" إلى 8300 نقطه بنهایه العام المقبل، لکنه غیّر تقدیراته مع تزاید مخاوفه من استمرار التضخم وارتفاع تکلفه الاقتراض اللازم لتمویل الاستثمارات، بما قد یعرقل طفره الإنفاق على البنیه التحتیه للذکاء الاصطناعی.
ولا یقتصر سیناریو الهبوط الذی یتوقعه على السوق الأمریکیه، إذ یرجح تراجع مؤشر "ستوکس 600" الأوروبی إلى 430 نقطه، بانخفاض یتجاوز 30% عن مستویاته الحالیه.
وحسب بلومبیرغ، یُعد کلیمنت من أوائل الإستراتیجیین الذین یتوقعون نهایه موجه الصعود الراهنه للأسهم.
وتقدر "بلومبیرغ إنتلیجنس" أن الإنفاق الرأسمالی لکبار مشغلی الخدمات السحابیه على مراکز البیانات قد یتجاوز ضعف مستواه فی العام الماضی، لیبلغ 713 ملیار دولار خلال 2026، على أن یرتفع مجددا العام المقبل بوتیره أبطأ، وهو توسع تستند إلیه توقعات کثیره لنمو أرباح شرکات التقنیه الأمریکیه.
یأتی القلق بشأن التمویل فی وقت عاد فیه الاحتیاطی الفدرالی الأمریکی (البنک المرکزی) إلى رفع الفائده، إذ زادها بمقدار 25 نقطه أساس فی 16 سبتمبر/أیلول إلى نطاق 3.75%-4%، وقال البنک فی بیان القرار إن التضخم لا یزال مرتفعا، رغم متانه الإنفاق المحلی والاستثمار ونمو الإنتاجیه.
الإنفاق یضغط على السیوله
تُظهر إفصاحات الشرکات أثر التوسع الاستثماری على الأموال المتبقیه، فقد أعلنت أمازون تسجیل تدفق نقدی حر سالب بقیمه 7.6 ملیارات دولار خلال الأشهر الـ12 المنتهیه فی یونیو/حزیران 2026، مقابل تدفق موجب قدره 18.2 ملیار دولار فی الفتره المقابله قبل عام.
وعزت الشرکه ذلک أساسا إلى زیاده مشتریات الممتلکات والمعدات، بعد احتساب حصیله المبیعات والحوافز، بمقدار 66.1 ملیار دولار على أساس سنوی، موضحه أن الزیاده تعکس فی المقام الأول استثمارات الذکاء الاصطناعی، وفی المقابل، ارتفع تدفقها النقدی التشغیلی 33% إلى 161.4 ملیار دولار خلال الفتره نفسها.
لکن الضغوط تتفاوت بین الشرکات، فقد أعلنت مایکروسوفت إنفاقا رأسمالیا بلغ 41 ملیار دولار خلال الربع المنتهی فی یونیو/حزیران، مع احتفاظها بتدفق نقدی حر موجب قدره 19.6 ملیار دولار.
وقالت إنها تتوقع استمرار التدفقات النقدیه الحره الموجبه خلال سنتها المالیه 2027، رغم زیاده الإنفاق الرأسمالی.
وکان صندوق النقد الدولی حذّر فی تقریر الاستقرار المالی العالمی الصادر فی أبریل/نیسان من أن الترابط المتزاید بین شرکات الذکاء الاصطناعی قد یضخم أثر الصدمات وینقلها إلى السوق الأوسع، خصوصا مع ارتفاع ترکز الأسواق فی عدد محدود من الشرکات.
وأوضح الصندوق أن ترتیبات "التمویل الدائری"، التی تتبادل فیها الشرکات أدوار المستثمر والممول والعمیل، تزید تعقید العلاقات المالیه بینها، لکنه أشار کذلک إلى قوه المراکز المالیه لکبار مشغلی الخدمات السحابیه آنذاک، واعتبر أن مخاطر الاستقرار المالی ظلت تحت السیطره، مع احتمال تصاعد الضغوط مستقبلا بسبب حجم الإنفاق المتوقع.
وحسب بلومبیرغ، یتقاطع تحذیر کلیمنت مع تصریحات أدلى بها هذا الأسبوع کبیر مسؤولی الاستثمار فی “تیماسیک إنترناشونال”، روهیت سیباهیمالانی، عدّ فیها انعکاس موجه الاستثمار فی الذکاء الاصطناعی أحد المخاطر الرئیسیه التی تواجه الأسواق العالمیه.
فی المقابل، قال إستراتیجیو “سیتی غروب” هذا الأسبوع إن قوه الأرباح المتوقعه فی 2027 یمکن أن تدعم مزیدا من المکاسب للأسهم العالمیه، رغم ارتفاع الفائده والمخاطر الجیوسیاسیه، وینتقد کلیمنت ترکیز المستثمرین على أرباح شرکات التقنیه، معتبرا أنهم یستخدمون توقعات نموها لتبریر تجاهل الضغوط الاقتصادیه والائتمانیه.
ویقر کلیمنت بأن تحذیره قد یکون مبکرا، فهو لا یزال الأکثر تفاؤلا بین الإستراتیجیین الذین تتابعهم بلومبیرغ بشأن الأسهم الأوروبیه حتى نهایه 2026، متوقعا ارتفاع "ستوکس 600" بنحو 10%. وقال إنه ینبه المستثمرین الیوم إلى خطر یعتقد أنه قد یبدأ خلال 6 إلى 9 أشهر.
المصدر: الجزیره + بلومبیرغ